Federal Reserve e Tesouro dos EUA: Desafios na Estabilidade de Preços
20 Ago (Reuters) – Kevin Warsh, presidente do Federal Reserve, garantiu que a instituição central dos Estados Unidos se compromete a alcançar a estabilidade de preços. Entretanto, a decisão do secretário do Tesouro, Scott Bessent, de aumentar o volume de recompras de Treasuries com vencimentos de longo prazo para US$ 4 bilhões por operação pode dificultar esse objetivo.
O Departamento do Tesouro anunciou essa ampliação na quarta-feira, em um cenário onde os custos de financiamento dos Treasuries de longo prazo têm experimentado um aumento, impactando a acessibilidade ao crédito na economia global. Imediatamente após o anúncio, os rendimentos dos títulos, que se movem em direção contrária aos preços, diminuíram nas negociações subsequentes.
A ação do Tesouro levantou questionamentos sobre quem exerce mais influência nas condições de crédito: o Fed ou o Tesouro. David Russell, diretor global de estratégia de mercado da TradeStation, comentou que o shift pode ocorrer, destacando a resistência de Warsh em se pronunciar com frequência e a recente movimentação do secretário Bessent. Essa mudança, se confirmada, representaria um novo cenário para o mercado.
Desde a crise financeira de duas décadas atrás, o banco central adotou a compra de ativos como uma forma de estabilizar os mercados e reduzir os custos dos empréstimos de longo prazo. O recente aumento nos rendimentos dos Treasuries tem surpreendido analistas e gerado incertezas sobre a possibilidade de intervenções do Fed, mesmo considerando a eficácia do novo cronograma de recompra do Tesouro.
Warsh tem demonstrado ceticismo sobre a utilização de compras de ativos como uma ferramenta de política monetária e estipulou como prioridade a redução do balanço patrimonial, atualmente em US$ 6,8 trilhões. No entanto, ele também mostrou abertura para colaborar com o Tesouro e coordenar ações, apesar de seu ceticismo com as carteiras do Fed.
A complexidade da situação aumenta pela hesitação de Warsh em fornecer detalhes sobre suas previsões para a política monetária ou sobre sua análise de dados para as decisões.
Atualmente, os participantes do mercado não enxergam razões para um envolvimento por parte do Fed. Gennadiy Goldberg, da TD Securities, destacou que o nível necessário para o Fed intervir com compras tem que ser elevado, e que não se observa, no momento, uma deterioração significativa da liquidez ou disfunção de mercado.
Importante ressaltar, o funcionamento do mercado permite que o Fed mantenha sua faixa para a taxa de juros, que, conforme apontado na ata da reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) de julho, é essencial para cumprir suas metas relacionadas ao emprego e à inflação.
Michael Feroli, economista-chefe para os EUA do J.P. Morgan, também reforçou que a ação do Tesouro não prejudica a habilidade do Fed de controlar as taxas de juros de curto prazo. Os custos de financiamento associados aos títulos de longo prazo estão em alta, o que é preocupante, especialmente em meio a questões inflacionárias e a crescente demanda do governo por empréstimos.
Embora a compra de ativos pelo Fed possa, teoricamente, ajudar a conter os rendimentos, isso refletiria um afrouxamento da política monetária, complicando a luta contínua do Fed para controlar a inflação, ainda acima da meta de 2%.
Daleep Singh, economista-chefe global da PGIM e ex-integrante do Fed de Nova York e do Departamento do Tesouro, argumentou que a medida do Tesouro não altera os fatores que levam ao aumento dos rendimentos e, apesar de chamar a atenção para um problema real, não apresenta uma solução confiável para a questão.
A preocupação de Warsh com o tamanho das carteiras do Fed se baseia em sua crença de que a instituição possui títulos demais, distorcendo os preços do mercado. Ele defende que o Fed deve reduzir sua quantidade de títulos, embora reconheça que será um processo demorado, dada a complexidade da situação.
